Російський бюджет стрімко втрачає стійкість – цього року дефіцит зросте до майже 6 трлн рублів, а уряд уже покриває його фактично надрукованими грошима. Головний інструмент – масштабні запозичення через ОФЗ, які банки купують на кредитні ресурси самого Центробанку.
Експерти Інституту Гайдара констатують, що влада РФ перейшла до непрямої емісії, аби компенсувати провал доходів і зростання видатків. Первісний план, що передбачав лише 1,2 трлн рублів дефіциту, довелося збільшити майже в п’ять разів.
Як працює схема емісійного підживлення бюджету
Мінфін розміщує облігації федеральної позики майже щотижня. У першому кварталі ринок поглинув ОФЗ на 1,4 трлн рублів, у другому – на 1,46 трлн, у третьому – вже на 1,55 трлн. Основні покупці – великі російські банки, які активно беруть участь у нових аукціонах.
Фінансування для цих купівель їм забезпечує Центробанк. З кінця 2024 року він регулярно проводить репо-операції, видаючи рублеві кредити під заставу тих самих ОФЗ. На 24 листопада сума таких позик сягнула 2,832 трлн рублів.
Фахівці наголошують, що фактичне збільшення портфелів ОФЗ у банків напряму пов’язане із репо – тобто дефіцит бюджету закривається «опосередкованим емісійним фінансуванням держборгу з боку ЦБ РФ». На їхню думку, ця практика посилює інфляційний тиск у економіці.
Плани на 2026 – 2028 роки: дефіцит стає хронічним
Нова трирічна бюджетна рамка також не виглядає оптимістично. За оцінкою Мінфіну, «дірка» на 2026 – 2028 роки перевищить 10 трлн рублів. Відомство прогнозує:
- дефіцит 3,8 трлн рублів у 2026 році
- дефіцит 3,2 трлн рублів у 2027 році
- дефіцит 3,5 трлн рублів у 2028 році
Єдиним джерелом покриття нестачі коштів стане внутрішній ринок держпозик. Мінфін щороку планує розміщувати ОФЗ на 4 – 4,7 трлн рублів без урахування обсягів погашень.
Доходи падають: податкова система не витримує
Причини нинішньої бюджетної кризи багато в чому лежать у площині економічного спаду. Через падіння внутрішньої активності та вплив санкцій Росія за підсумками року недоотримає значні суми. Лише ПДВ принесе на 1,3 трлн рублів менше від очікуваного. Ввізне мито та акцизи провалили план на 328 млрд рублів, податок на прибуток – на 160 млрд, ПДФО – на 36 млрд, утилізаційний збір – на 888 млрд.
Як зазначає експерт ЦМАПК Еміль Аблаєв, «уповільнення економіки, падіння корпоративних прибутків і скорочення експорту через санкції безпосередньо позначилися на доходах бюджету».
Чи загрожує Путіну нестача грошей
Попри масштаби проблем, російська влада демонструє впевненість у власній фінансовій стійкості. Науковий співробітник Carnegie Russia Eurasia Center Олександр Прокопенко вважає, що поки що Кремль не опиниться перед загрозою неплатоспроможності.
За його оцінкою, незважаючи на погіршення бюджетних показників, найближчим часом у Володимира Путіна гроші не закінчаться.
Водночас фінансова система РФ рухається шляхом дедалі глибшої залежності від емісійних механізмів, що створює довгострокові ризики для економіки та добробуту громадян.